【中國環(huán)保在線 市場行情】當前我國環(huán)保設(shè)備大氣治理領(lǐng)域的行業(yè)估值較高，傳統(tǒng)的EPC模式市場空間將在接下來2-3年間面臨萎縮，新興增長點拓展空間可觀，行業(yè)整體財務(wù)狀況待改善，整體估值較高，建議投資者尋找穩(wěn)健的中長期投資標的以對沖行業(yè)整合風(fēng)險。　　環(huán)保設(shè)備行業(yè)目前面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整的壓力，整體行業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)空間萎縮，企業(yè)普遍負債率較高，行業(yè)整體估值較高。但同時也看到行業(yè)出現(xiàn)了若干新的增長點，如BOT業(yè)務(wù)，脫硝催化劑再生業(yè)務(wù)和潛在的超潔凈排放PPP業(yè)務(wù)。
　　
　　預(yù)期本輪行業(yè)調(diào)整將在未來的2-3年內(nèi)逐步深化，龍頭企業(yè)將從中獲利。建議投資者尋找穩(wěn)健的中長期投資標的以對沖行業(yè)整合風(fēng)險。在遴選投資標的時應(yīng)圍繞四個基本點，即1、有強有力的母公司；2、有健康的財務(wù)報表；3.、提早做外延布局；4、清晰的發(fā)展思路。
　　
　　推薦組合：給予三聚環(huán)保買入評級，給予中電遠達，龍凈環(huán)保增持評級。
　　
　　行業(yè)觀點
　　
　　行業(yè)估值較高：目前市場P/E比率已達到64.4,比6年均值高129%。EV/EBITDA比率上升到37.1的高位，比6年均值高86%。我們認為行業(yè)估值已經(jīng)偏離正常區(qū)間較大水平，年初柴靜視頻和新環(huán)保法帶來的資本市場涌入效應(yīng)正在消退，行業(yè)短期內(nèi)估值回調(diào)壓力加大。
　　
　　傳統(tǒng)業(yè)務(wù)市場面臨萎縮：大氣環(huán)保治理行業(yè)傳統(tǒng)的EPC模式市場空間將在接下來2-3年間面臨萎縮，主要是由于火電，鋼鐵，水泥行業(yè)已裝機組的改造已近尾聲，未來市場主要驅(qū)動力是新增的產(chǎn)能。而由于火電被新能源擠壓，鋼鐵，水泥企業(yè)普遍產(chǎn)能過剩，未來的新增產(chǎn)能將無法彌補改造高峰留下的空缺。
　　
　　新興增長點拓展空間可觀：我們認為火電領(lǐng)域的BOT項目和即將來臨的脫硝催化劑更換高峰將一定程度上支撐行業(yè)的整體下滑趨勢。與此同時超潔凈排放板塊也存在相當?shù)氖袌隹臻g。但BOT項目面臨著優(yōu)質(zhì)項目篩選的耗時，煤價未來的反彈和地方電廠對環(huán)保電價的盤剝等多重風(fēng)險。脫硝催化劑更換領(lǐng)域市場規(guī)模有限，而且中小規(guī)模企業(yè)將更難以拿到訂單。超潔凈排放領(lǐng)域仍需要國家具體補貼政策的刺激。
　　
　　行業(yè)整體財務(wù)狀況待改善：行業(yè)目前存在負債率較高，償債能力偏弱和自由現(xiàn)金流不足的問題。在我們對于整個行業(yè)的財務(wù)狀況的壓力測試中，行業(yè)整體的財務(wù)狀況在悲觀情景下進一步惡化。在樂觀情況下，財務(wù)報表的改善依然有限。這是和行業(yè)過度依賴傳統(tǒng)增長點的現(xiàn)狀密切相關(guān)的。我們預(yù)計在未來行業(yè)進入整合期時，業(yè)內(nèi)企業(yè)，尤其是中小企也將面臨更大的經(jīng)營壓力，資金鏈風(fēng)險將持續(xù)增加。而資本市場的熱度一旦衰退，將對尋求融資的企業(yè)構(gòu)成進一步的壓力。而與此同時，龍頭性企業(yè)的抗壓能力將為企業(yè)換取寶貴的緩沖空間。